学者观点-资讯公开 市场才能防腐防弊
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学者观点-资讯公开 市场才能防腐防弊

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2018年01月09日 04:09 工商时报

郑文中中国文化大学法律系副教授

资讯正确揭露是证券市场的防腐剂,然而在无碍保守营业秘密的情形,未尽可能的公开揭露,无法达成资讯透明的目的;如果不能及时澄清市场流言,甚至刻意操弄资讯,达到操纵股价的目的,不但无法防腐,反而助长祸害。

为了减少资讯不对称造成的潜在风险,政府一直努力健全公司治理,但资讯不够透明仍是无法忽视的问题。去年初爆发公司派及市场派争夺经营权的大同公司,去年底因为现金增资,產生资讯不透明、甚至有操弄资讯疑虑的情形,就是最新的例子。

去年12月21日晚间7时许,大同公司于公开资讯观测站发布董事会决议办理现增的重大讯息,叙明「发行价格:未定」,授权董事长俟本案申报生效后,洽证券承销商依当时市场价格共同议定。讵料当晚10时左右,4家媒体不约而同报导「暂定以每股14元发行」,造成隔日股价重挫跌停,融券回补近4千张,引起议论。

上市柜公司应依「保障股东权益」、「提升资讯透明度」原则,建立公司治理制度。本于这2项原则,大同公司纵使不能于当晚澄清,仍可于次日交易开始前以即时重讯说明,舍此不由,已未尽公司治理之能事。

有关每股暂定14元,林郭女士受访表示「现增价依照董事会前1个月平均股价试算,折价2成是惯例,且外资股东是支持的。」「最近一个多礼拜好像有相当幅度的上涨,所以你如果用1个月均价的话,事实上股价是没有这么高的。」

依中华民国证券商业同业公会承销商会员辅导发行公司募集与发行有价证券自律规则,现增发行价格的订定,「于向金管会申报案件及除权交易日前5个营业日,皆不得低于其前1、3、5个营业日择一计算之普通股收盘价简单算术平均数扣除无偿配股除权(或减资除权)及除息后平均股价之7成」。林郭女士所称「董事会前1个月平均股价试算」,法律依据何在?

退一万步言,纵使据其所言,依董事会前1个月平均股价试算,所得出数字为17.95元,再依2成折价为14.36元,与报载的14元相距不远。大同公司经营高层是否早已认定14元为发行价格,令人狐疑。

金管会主委顾立雄去年上任后,大刀挥向永丰金及中信金2家上市公司,并向金融圈宣示高标准、零容忍的公司治理时代来临。基于维持交易秩序、保障投资人权益,金管会对于其他上市柜公司应一视同仁,以相同标准适切运用法律工具,明快做出最公允的裁决,彰显施政决心。

(工商时报)

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